如果说建立客户统一视图是二维管理，那么建立客户生命周期视图才真正实现了三维管理。

本报告将在系统研究基础上回答中国为什么要推进人民币国际化（Why），人民币国际化目标是什么（What），谁来推进（Who），以及如何推进（How）。其三，西方发达国家基础设施年久失修，需要大规模投资。

货币的国际化是货币的计价结算、交易支付和价值储存等功能在国际领域的拓展。（3）激励中资金融机构成为全球最活跃最有竞争力的跨国金融机构。总结美国和日本在主权货币国际化经验，我们得到以下启示：1、黄金非货币化后大宗商品的计价有助于主权货币国际化的价值效应与网络效应的扩张。四是进口资源以节约国内资源的开采和使用。中国政府的职能转换，即从金融资源的行政配置到保护最终债权人和投资者权益的有效金融监管，将为人民币国际化奠定市场的基础性制度。

因此，解决全球不平衡带来的不稳定性问题，需要从实体经济调整和IMS改革两个层面推进。经济总量与该国的国际贸易地位以及金融市场的规模直接相关，进而决定该国货币在国际运用方面的潜力。但是建立在狭小黄金基础上的国际金汇兑本位制仍无法抗住三十年代世界经济危机的冲击而全面瓦解。

交易审批指的是某项跨国资本流动交易必须经过该国当局审核、批准、授权后才能进行。而且近年来，G7国家资本账户开放度已全面回落。这样黄金回归其商品身份，但官方持有者仍可保持其偏好。因为涉及大样本的资本账户开放度的测算都是以IMF的AREAER为基础的，因此在国际比较中无法避免AREAER原始信息的局限性。

1976年牙买加会议废除了黄金的国际货币职能，货币自由兑换在官方文件中已被"货币的自由使用"所取代。美元、英镑与法国法郞成为可直接兑换黄金的储备货币，形成了一种不受单一货币统治的多极储备货币的金汇兑本位制度。

金汇兑本位制与金本位制之间的本质区别在于货币的自由兑换已被货币的有限兑换所取代。例如，一国仅允许满足要求的外国共同基金在国内发行份额。其中，G20国家金融开放指数从低到高分别是：中国(-1.17)、印度(-1.17)、南非(-1.17)、阿根廷(-0.81)、印尼(-0.11)、巴西(-0.11)、土耳其(0.06)、俄罗斯(0.68)、韩国(0.94)、墨西哥(1.12)、沙特(1.12)、澳大利亚(1.12)、德国(2.44)、日本(2.44)美国(2.44)、法国(2.44)、意大利(2.44)、加拿大(2.44)和英国(2.44)人民币如何在这一领域有所进步，很大程度上取决于中国企业和金融机构的全球化经营，也取决于本土在岸型国际金融中心与境外人民币离岸金融中心的发展。

我们可以从海外国际货币持有人的客观需求分析入手探讨中国资本账户如何开放的问题。目前，中国已是全球最大的制成品生产和出口国，并且未来这种生产和出口能力将通过产业升级得以加强，这是人民币胜过美元的地方。比如外国企业去美国投资或并购，并非没有限制。这些领域实施准入前国民待遇，引入更多外资和民间资本，可促进服务业市场的有效竞争和健康发展。

2、考虑到黄金为信用货币提供坚实物质基础的本义，我们为黄金非货币化后的货币自由兑换提供四个新内涵：信用货币在国内流通时与商品及资产的自由兑换可界定为政府承诺（1）币值稳定，并（2）保护私产。除南非自由度有所提升外，俄罗斯和印度都在较低水平徘徊。

中国作为金融弱国、美国作为金融强国的格局很难在短期内发生根本变化。推进人民币国际化不应在金融领域与国际资本短兵相接，而应扬长避短，另辟蹊径。

最高目标是促进中国成为全球银行，通过服务全球实体经济发展的有效资源配置实现高利差收益。第二，目前美国、欧洲和日本的利率水平都处在历史低点，长期国债收益率处在零利率或1-2%的低水平，国内利率特别是民间融资仍然高过发达国家多个百分点，资本项目的全面开放显然会引入民间外债的增长和热钱的流入，导致国内房地产泡沫和地方政府投资项目的过度膨胀。进入 潘英丽 的专栏 进入专题： 人民币国际化 。3.3加拿大FraserInstitute"世界经济自由度指数"中资本项目自由度指数 表2是我们根据加拿大FraserInstitute2013年《世界经济自由度年度报告》第二章国家数据表中的"国际交易自由"中的第四项"资本与人员流动控制"的评分整理给出的G20国家资本账户自由度指数。美元完全丧失了与黄金之间的可兑换性。人民币自由兑换应该是资本账户日常行政管制的退出，资本账户需要以国际通行的法律和经济手段管理，在特殊时期和少数特定项目上仍可实施管制。

人民币尚未国际化，企业和金融机构风险意识和管理能力薄弱，金融和外汇风险管理工具和市场欠缺，因此金融市场必定需要以渐进方式对外开放，可优先考虑以货币市场和政府债券市场引入各国央行和审慎经营型金融机构。牙麦加协议通过了废除黄金条款，其实质内容是会员国之间以及会员国与IMF之间用黄金支付的一切义务一律取消。

5、现阶段需要推进：（1）通过产业升级与国际价值链整合，强化中国产品对海外客户的粘性，辅以人民币贸易融资推进出口产品的人民币计价与结算。因此，我们需要把人民币资本项下的自由兑换与资本账户开放区别开来。

（3）将国债市场从单一的政府财政预算工具中解放出来，更好发挥其金融市场基准、货币政策操作平台、人民币国际化基石及安全港功能。IMF对资本项目可兑换的看法也在不断演化。

美国从2000年的8.21分下降到2011年的4.83分，澳大利亚从1995年的8.27分下降到2010年的2.97。我们仍然以IMF的AREAER描述的各国资本账户管制措施信息为依据，参考约束型测算中强度指标的建立方式，分配给各子项一个不同强度档次的赋值，赋值大小取决于AREAER提供的相关管制强度信息。交易申报是各国常用措施，以了解并掌握本国跨境资本流动交易的性质、内容及金额大小。金块本位制和国际金汇兑本位制都达到了节约黄金的目的。

中国资本项目开放度的数据指标显示偏低，但实际开放度则有可能比巴西和俄罗斯等具有更高测度值的国家要高。最令人感到意外的是美国在前11项中居然有7项存在管制。

其中1995-2010年间实现资本项目可兑换的有37个国家或经济体。我们也充分利用AREAER在"变化"（Change）部分描述各成员国资本账户管制政策变化的信息，作为静态分析的重要补充，建立了静态管制评价和动态变化追踪相结合的二维评价体系。

金本位面临两个主要问题：一是黄金的开采赶不上商品经济发展需要的情况下，金本位将引发持续的通货紧缩。发达国家证券投资的流动性和流动规模很高，直接投资权重不高。

我们可以看出：（1）1980-2000年间，发达国家保持着很高的自由度。证券、衍生品及其他投资方面，一部分国家对居民及非居民可投资的金融工具和其他投资工具进行了较为严格的界定。IMF定期发布年度报告：《汇率安排和外汇管制年度报告》（AREAER：《Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions》）是全球范围内描述各国国际资本交易政策法规的权威文件。该项数值由外国所有权与投资限制、资本控制以及外国人来访自由三项构成。

（3）危机时采取临时性的资本管理措施。由此可见，人民币资本项下的自由兑换实际上是我国政府对资本账户的管理从行政手段转向法律和经济手段的过程。

我们对资本账户各子项下资本流入、资本流出的管制情况分别进行讨论，在已建立的评价体系框架下分设评分指标，引入G7国家资本流入、流出权重，采用加权平均法分别计算两项开放度指标，以求反映G20国家资本账户下对资本流入、流出的不对称管制状况，最后取平均值对总体情况进行测评。是迄今为止定性描述大样本国家当局资本账户管制措施的最为全面、综合、权威的文献来源。

（2）可优先许可亚洲国家央行投资中国国债，以此为基础推进建立亚洲国家央行货币政策协调机制，探索和推进亚洲稳定汇率机制和引入托宾税管理短期资本流动等领域的合作可能性。从资本管制的底线来讲，一国当局通常在跨境资本投资某一关键行业领域时施加数量限制以保护相关国家利益和维护国家安全。